Doncaster vs Doncaster East:一个在变高密度,另一个在静静印钱

同一个月里,两个客户问了我完全相同的问题:"我应该买 Doncaster 还是 Doncaster East?"

客户 A 手上有 $1.5 million,想要的是资本增值;客户 B 手上有 $1.6 million,想要一套可以住的家庭房,顺带当投资。我给他们的建议完全不一样。

因为 Doncaster 和 Doncaster East 根本不是同一个城区。它们共享一条邮编边界、一座购物中心和一个名字。相似性就到此为止。

Doncaster 正在被 council 政策有意地改造成一个高密度城市中心。Manningham Council 在 2002 年通过了 Doncaster Hill Strategy 并在此后逐步加码,在 Westfield Doncaster 周围划出一大片 activity centre,公寓塔楼被积极鼓励。截至 2022 年初,Doncaster 本体新批建的住宅里大约 93% 是公寓或 townhouse 1。沿着 Doncaster Road 从 Williamsons Road 走到 Tram Road,你可以数一下塔吊。我上周二数了七台。

Doncaster East 呢?依然是独立屋。依然有后院。依然是那种让家庭愿意多付 $200,000 澳元 的 premium、只为了进入 East Doncaster Secondary College 学区的郊区街景 2。开发压力更低,土地价值比更高,而且人口画像本质上不一样。

我把两个城区分别拆开,告诉你钱到底藏在哪里。

人口画像:两个城区,两拨人

Doncaster 的人口结构一直在变得更年轻也更流动。公寓潮带来了一波年轻专业人士、downsizer、以及疫情前的国际学生。Doncaster Hill 片区的自住率已经跌破 55%,越来越多是投资者持有、再租出去的公寓 3。中位年龄大约 38,户均人口在缩水——很多是一两人户的 unit。

Doncaster East 讲的是另一个故事。自住率超过 78%,中位年龄 42 左右,户均人数更大,学龄孩子家庭是主流。华人社区在这里尤其集中,被学区和 Doncaster Shoppingtown 周边的文化基础设施吸过来 3。

这对投资者为什么重要?

因为"自住主导"的城区在资本增值上会跑赢"投资者主导"的城区。这是澳洲房产数据里最可靠的一条规律。当 78% 的买家是因为生活方式买房——为了学区、为了空间、为了社区联系——他们会支付情感溢价,会在拍卖场上抬价,会装修、会改善街景,也不会在加息第一下就卖掉,因为他们根本不在算"回报率"——他们就是住在那里 4。

投资者主导的城区则对价格极其敏感。回报率压缩或加息来临时,投资者会抛售,这会制造下行压力。2018-2019 的调整期,Doncaster Hill 片区的公寓市场恰好就是这种表现——unit 跌了 8-12%,而 Doncaster East 的独立屋几乎没动 1。

中位价和增长:你需要看的数字

以下是 2022 年初的独立屋(不是 unit)数据。

Doncaster 独立屋:

• 中位价:约 $1,485,000
• 10 年增长:约 88%
• 中位挂牌天数:28

Doncaster East 独立屋:

• 中位价:约 $1,550,000
• 10 年增长:约 95%
• 中位挂牌天数:25 [5]

Doncaster East 的中位价贵了大约 $65,000,但过去十年跑得更快。成交速度还快三天——需求相对供应更强的信号。

不过真正的故事在"你花这笔钱能买到什么"。在 Doncaster,$1.5 million 买一套独立屋越来越意味着你在跟开发商竞争。他们买 700 sqm 地块上的老房子,不是为了自己住,而是为了拆掉再建四套 townhouse。当开发商成了你的竞争对手,他们会按照"开发可行性"设定地板价——而不是按照这套房子作为一个家的价值。这会推高土地价格,但压缩了你找到被低估房源的空间。

在 Doncaster East,$1.55 million 买一套独立屋,绝大多数情况下还是"一个家庭在买一个家"。卖家可能是一个 downsize 的退休老人,竞争对手是其他家庭,定价逻辑是情感的,不是数学的。这才是"定价错位"出现的地方。

"在 Doncaster,你是在和拿着 spreadsheet 的开发商竞价。在 Doncaster East,你是在和手握学区地图的家长竞价,"Joey Don 说。"我宁愿跟家长竞价。他们会情绪化地多出一点钱,但他们也会一直持有下去——这意味着这个城区永远不会被一堆 distressed 房源淹没。"

学区溢价(以及为什么值得你付这份钱)

East Doncaster Secondary College 是 Doncaster East 价格韧性的发动机。它在 VCE 成绩上常年稳居维州公立中学的前 5-10%,而它的学区边界正好对应着 Doncaster East 最贵的那几条街 2。

我们内部一直在跟踪这件事。处在 East Doncaster Secondary 学区内的独立屋,比学区两条街之外条件相同的房子贵 $150,000 到 $250,000。同样的土地面积,同样的建造质量,同样的房况——但街的一边属于学区,另一边不属于。

这个溢价不是投机性的,它是结构性的。学区定价由固定供应(学区不会扩大)对抗增长需求(人口增加、以教育优先的家庭移民进来)驱动。只要学校的学术声誉还在,这份溢价就站得住。

我们在 Mount Waverley 见过一模一样的模式。一个客户 2019 年以 $1.32 million 在 Mount Waverley Secondary College 学区内买了一套三房独立屋。两周后,同一条街网、同样的地块大小、离它只有 400 米、但不在学区的一套近乎相同的房子,以 $1.14 million 成交。$180,000 的差距,完全可以由学区解释 6。

教训是:学区溢价不是一种税,它是一条护城河。它在下行周期里保护你的资金,因为它背后的需求驱动不可谈判——家长即使在经济衰退里也会勒紧裤腰带给孩子的教育预算。

交通问题:没有火车,是致命伤吗?

Doncaster 和 Doncaster East 都没有火车站。两个城区都依赖沿 Doncaster Road 的公交和 Eastern Freeway 进出 CBD。DART(Doncaster Area Rapid Transit)快线在非高峰时段 30-40 分钟可以到市中心,高峰期则是 50-65 分钟,取决于高速拥堵程度 7。

这是墨尔本东区最大的基础设施缺口。从 1890 年代开始,Doncaster 的铁路线就被反复承诺,一直没有建成。维州政府宣布的 Suburban Rail Loop Stage 2 计划在 Doncaster 设站,将它接入更大的 metro 网络。目前的时间表显示施工大约要到 2030 年以后才开始 8。

没有火车是致命伤吗?不是。原因如下。

Doncaster 和 Doncaster East 离 CBD 只有 14-15 公里。Eastern Freeway 提供了一条直接的走廊,非高峰时段 20 分钟就能进城。907 和 908 公交线路频次高。关键是——两个城区都已经把"交通缺口"计入了房价。如果它们有一条火车线,独立屋中位价会再高 $200,000-$300,000。你是在用折扣价买一个高端城区,而这个折扣的来源,是一项迟早会到来的基础设施。

等到 SRL Stage 2 被批准(它一定会被批准——东区对铁路的政治引力太强,不可能无限期忽视下去),任何在宣布之前买入的人都会享受到价格上抬的红利。这种模式在 Mernda 铁路延伸里已经演过一遍:被宣布设站的城区在确认后的 18 个月内,房价跳了 15-20% 8。

但我也不会单纯"赌一条火车"去买一个城区。买它今天就能交付给你的东西,如果火车来了,那是额外的福利。

街道级买入指南:该追的街道,以及必须避开的

这就是我赚那份服务费的地方。城区级的数据是免费的,街道级的情报不是。

Doncaster East —— 目标区:

• 处在 East Doncaster Secondary College 学区内(大致由 Blackburn Road、Doncaster Road、Tunstall Road 和 Reynolds Road 围出)。这里的房子有学区护城河。
• 背靠 Ruffey Lake Park 的街道。紧邻公园会让同类成交多 $50,000-$80,000,而且这个公园不会被开发——它是永久的绿地。
• George Street 和 Beverley Street 之间的那片区域:地块较大(700-850 sqm),老房子适合装修,家庭买家需求强劲。

Doncaster East —— 硬性红线:

• 离 Eastern Freeway 隔音墙 100 米以内的任何房子。噪音污染是一个永久的价值上限。银行在估价上会打折,自住买家也不会付全价 [9]。
• Ruffey Creek 附近容易洪水泛滥的街道。查 Melbourne Water 的洪水 overlay 地图——有些街道在百年一遇事件中会被淹,保险公司也会相应加费。
• 沿着高压线地役权的房子,位于高压线下或紧邻的房子。这类房子带着 5-10% 的估价折扣,永远不会收复。

Doncaster —— 目标区:

• 如果你一定要在 Doncaster 买,就瞄准 Doncaster Hill 外围——那些恰好在 Activity Centre Zone 外一条街的街道。你享受到了紧邻 Westfield 和公交枢纽的便利,但不会被那种"把你的邻居变成工地"的开发 overlay 罩住。
• 靠近 Schramms Reserve 的北部小片区,还有 600-700 sqm 不属于高密度分区的独立屋地块。这些是最后的守望者。

Doncaster —— 硬性红线:

• 除非你自己就是开发商,否则不要碰任何处在 Doncaster Hill Activity Centre Zone 内的房子。分区允许 10-13 层建筑。你那套三房独立屋十年内就会被夹在公寓塔楼之间 [1]。
• Victoria Street 沿线公屋附近的房子。这不是势利,是数据。紧邻公屋集中区,400 米半径内的中位价会被压低 8-15%,而且这个效应在多个市场周期里都持续存在 [9]。

"在把一个城区推荐给客户之前,我会把每一条街都开一遍,"Joey Don 说。"在 Doncaster East,我找出了十一条学区、地块大小、朝向三者都对上的街道。在 Doncaster 本身,对独立屋投资者来说,大概还剩四条街值得买。其他的是开发商的战场。"

租金回报率:不是你来这里的理由,但值得一看

老实讲——你不会为了回报率去 Doncaster East 买一套 $1.5 million 的独立屋。两个城区独立屋的毛回报率都在 2.4-2.8% 左右,低于墨尔本均值 5。$1.55 million 对应 $650-$720/周 的租金,大约是 2.2-2.4% 的毛回报率。这是资本增值的玩法,不是现金流的玩法。

Doncaster 公寓讲的是另一个回报率故事。一套两房公寓 $650,000-$750,000,租金 $420-$480/周,毛回报率 3.3-3.6%。比独立屋高,但你买的是一个正在供过于求的市场分段里会贬值的建筑面积。Doncaster Hill 片区每年有 300-400 套新公寓交付,管道里还有更多项目 1。

真正的问题不是回报率高不高——不高。真正的问题是资本增值能不能补回来。过去十年,Doncaster East 的独立屋年化增长大约 6.9%(复利)。在一个 $1.55 million 的资产上,这就是每年 $107,000 的 equity 增长。即便扣除每年 $15,000-$20,000 的负扣税持有成本,净财富的制造依然巨大。

但我给你一条建议:如果你是为了资本增值在这个价位买,你的组合里必须已经有现金流为正的资产(Hampton Park、Cranbourne、Pakenham)去覆盖持有成本。不要把一套 $1.55 million 的负扣税房子当作你的第一套投资房——你会在"资本增值追上"之前流血好几年。

结论:独立屋投资者选 Doncaster East

我把结论讲得直接一点。

如果你买独立屋作为长线投资,Doncaster East 是更好的选项。更高的自住率、学区保护、开发竞争更少、更好的 10 年增长、更大的地块和更好的土地价值比、以及一个在下行里会坚持持有的人口画像。

Doncaster 则适合:你是一个在找 knock-down 用地的开发商;或者你特别瞄准公寓市场、接受更低的入场价、不介意和庞大的新供应竞争。但对"买了就长期持有"的独立屋投资者来说,Doncaster Hill Strategy 已经从根本上改变了 Doncaster 的定义——而它正在变成的那个地方,不是一个给家庭的城区,是一个给公寓的城区。

Doncaster East 多出来的那 $65,000 溢价,买的是一条学区护城河、一个更高的自住缓冲、更少的开发风险、以及快三天的流动性。这是你能花的最好一笔 $65,000。

还有一件事。如果 SRL Stage 2 真的给 Doncaster 带来一个火车站,两个城区都会受益。但 Doncaster East 受益更大,因为它有家庭真正想要的住宅库存。没人会坐火车回家然后走进公寓——楼下就是公交枢纽。真正坐火车通勤的是家庭。家庭住在 Doncaster East。

一个周六早上把两个城区都开一遍。数一数 Doncaster 里的塔吊,数一数 Doncaster East 里骑自行车的小孩,然后决定你那 $1.5 million 该落在哪里。