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title: "如果你还不到 35 岁，房产比股票更值。这是数学证明。"
description: "股票年化 9.2%、房产 6.8%，但 $20 万本金配 5:1 杠杆，房产自有资金回报可达 25%。35 岁以下该先买哪一个。"
author: Yan Zhu
date: 2026-03-06
dateModified: 2026-08-05
language: zh-CN
category: 投资指南
url: https://premiumrea.com.au/zh/blog/young-australians-best-investment-property-not-shares
tags: ["年轻投资者", "房产 vs 股票", "杠杆", "财富建构", "Australia", "指数基金", "第一套房"]
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# 如果你还不到 35 岁，房产比股票更值。这是数学证明。

*By Yan Zhu, Co-Founder & Chief Data Officer at PremiumRea — 2026-03-06*

*更新于 2026-08-05*

> 所有人都让你去买指数基金。数据也说股票长期回报 9.2%，房产只有 6.8%。结案？还差得远。因为这个对比忽略了最关键的一个变量：杠杆。而杠杆会彻底改变结果。

整个互联网已经把整整一代澳洲年轻人说服了：指数基金才是更优投资。从表面回报看，它们说得也没错——ASX All Ordinaries 长期年化 9.2%（含分红）。澳洲住宅房产呢？6.8% [1]。

结案了，对吧？股票每年跑赢房产 2.4 个百分点。买一只 Vanguard ETF，设完就忘，退休靠它。

问题是，这个对比从根上就有误导。它比的是绝对回报，却没调整那一个能彻底改写整个等式的变量：杠杆。

今天我要用数学讲清楚：为什么对 35 岁以下的澳洲人来说，房产——特别是带杠杆的住宅房产——是最优的第一项投资。不是因为股票不好。股票没问题。而是因为房产上能用到的杠杆，能把 6.8% 的回报转化成你自己资本上的 25% 到 30% 回报——而散户股票投资者没办法安全复刻这个效果。

## 杠杆放大器：为什么 6.8% 能打赢 9.2%

我们用同样 $200,000 澳元的起始资金跑两种情景。

**情景 A：股票**
你把 $200,000 投进一只 ASX 指数基金。年化回报 9.2%。
第一年收益：$18,400。
对你资本的回报率：9.2%。

你理论上可以用保证金贷款 (margin lending) 来加杠杆，但只要杠杆比达到有意义的水平（3:1 或更高），一遇回撤就是追加保证金的风险。2020 年 3 月 ASX 一度跌了 36%。在 3:1 的杠杆下，这就是全仓清零。margin lending 在理论上可用，但对散户来说实际操作起来近乎自杀 [2]。

**情景 B：房产**
你用 $200,000 作为首付（含印花税和杂费）买下一套 $900,000 的独立屋。80% LVR = $720,000 银行贷款。
房子以 6.8% 增长 = 第一年增值 $61,200。
对你那 $200,000 的回报率：30.6%。

等一下——你还要付 $720,000 贷款的利息。按 6.3% 算，一年 $45,360。毛租金回报率 4.5%，租金收入 $40,500。净持有成本：每年 $4,860（还没算上税务抵扣的进一步减免）。

所以你真实的回报是：$61,200 增值 - $4,860 净持有成本 = $56,340。
对你那 $200,000 的回报率：28.2%。

即便把持有成本算进去，房产带来的净值回报率仍然是无杠杆股票的三倍。而且没有追加保证金通知。没人能因为市场跌了 20% 就逼你卖房。只要租金能覆盖利息（在我们这个例子里它能），你可以无限期地穿越任何回调 [3]。

## 流动性差反而是优势（没错，是优势）

买卖股票太容易了。打开 app，点一下 "卖"，两天后钱就到账。

这种便利通常被当成一个功能。对年轻投资者来说，它其实是 bug。因为卖得容易就意味着容易认输。当市场跌掉 20% 时——而在 30 年的投资跨度里这几乎一定会反复发生——卖出的冲动是压倒性的。大多数散户确实会卖，而且通常卖在最差的时间点 [4]。

Vanguard 自己的研究显示，散户投资者因为行为偏差每年平均跑输自己持有的基金 1.5% 到 2%：涨完了追进去，跌的时候割出来，时机掌握得一塌糊涂。

房产的流动性差恰恰是这个病的解药。卖一套房最少 60 到 90 天。要用中介、律师、营销、看房流程。成本也不小（中介佣金 2%、法律费用、软装布置）。整个交易的摩擦系数极大。

这种摩擦逼着你做长线持有者。而长线持有，几乎是所有资产类别里最可靠的 "正回报预测器"。房产的流动性差把情绪化、没耐心的人变成有耐心、有纪律的投资者——它让 "卖出" 这个替代选项麻烦到，你干脆就懒得卖。

我有朋友五年里在股市进出三次。每次都卖在接近底部，买在接近顶部。五年 "投资" 下来的净结果：大约持平。

与此同时，2019 年买了一套房然后什么都没做的人，账上坐着 $200,000 到 $400,000 的未实现收益。不是因为他们更聪明。是因为这项资产不给他们 "蠢" 的机会。

## 年轻投资者付不起的那笔 "波动税"

年轻投资者常被告知，他们应当拥抱波动，因为 "他们有足够时间把亏的涨回来"。理论上没错。实践里，波动会摧毁 "无法熬过全程" 的投资者的财富。

房产的年化波动率大约在 5% 到 8%——坏年份可能跌 5%，好年份可能涨 10%。这种幅度温和到不会触发恐慌性抛售 [1]。

股票呢？ASX 单年之内上下摆动 15% 到 20% 是常事。个股 40% 到 50% 都能见到。对一个 28 岁、手里 $50,000 的人来说，一周之内看到 $10,000 蒸发——哪怕理性上应该继续持有——心理层面仍然是毁灭性的。

我坐过几位年轻客户，他们因为股票账户亏了 $15,000 睡不着觉。我从来没接过一个房产投资者因为季报显示房价跌了 3% 而慌张打电话。房产投资的情绪体验从根本上更适合人类的心理可持续性。

可持续性比最优化更重要。最好的投资策略，是你真的能坚持下去的那套。对大多数人类来说，那是房产。

## 什么时候该加入股票（因为你应该加）

我不反对股票。我自己就持有股票。每一个分散良好的组合里都应该有股票。

但顺序很重要。

对一位手上有 $100,000–$200,000 存款的澳洲年轻人，我的建议是：

**第一步（25–30 岁）：** 把钱投向房产。用杠杆去控制 $700,000–$900,000 的实物资产。让租金收入覆盖持有成本。通过升值和本金偿还建立 equity。

**第二步（30–35 岁）：** 当租金收入超过持有成本（正现金流）时，把盈余导进指数基金。这时候你一边在后台让房产组合继续复利，一边开始构建分散。

**第三步（35–45 岁）：** 用房产累积的净值去收购更多房产，或者构建一个像样的股票组合。到这个阶段你有足够的资本，20% 的股市回撤固然疼，但不会是生存层面的打击——$500,000 上亏 20% 疼，但不致命。

大多数澳洲年轻人犯的错是：从股票开始，因为它简单。他们把 $50,000 投进指数基金，盯着它横盘两年，受挫，然后赎回。而同样这 $50,000 作为首付（叠加 VHF 之类的政府计划），本来可以控制一套 $500,000 的房产——现在可能已经值 $535,000，租金还在帮你还房贷。

先用杠杆。再做分散。数学上的优势压倒性。

> "这个世界上只有两种穷人，" Yan Zhu 说，"一种是从来不用杠杆的，一种是用得太多的。甜点——在挑选得当的住宅房产上用 80% LVR——是每一个在澳洲上班的人都能拿到的。股票给不了这个。没有其他资产类别能给。别浪费。"

## 参考资料

1. [CoreLogic / ASX, 'Long-Term Returns Comparison: Australian Residential Property vs ASX All Ordinaries', 100 年数据。](https://www.corelogic.com.au/)
2. [ASIC, 'Margin Lending — Risks and Benefits', 2024.](https://moneysmart.gov.au/investments-paying-off/margin-loans)
3. [PremiumRea 财务建模。10–30 年期内杠杆化房产回报与无杠杆股票回报对比。](#)
4. [Vanguard Australia, 'Mind the Gap — Investor Returns vs Fund Returns', 2024.](https://www.vanguard.com.au/)
5. [Morningstar, 'ASX All Ordinaries Long-Run Returns', 2024.](https://www.morningstar.com.au/)
6. [Reserve Bank of Australia, 'Housing Price Indices — Historical Data', 2024.](https://www.rba.gov.au/statistics/tables/)
7. [Canstar, 'Home Loan Repayment Calculator', 2025.](https://www.canstar.com.au/home-loans/mortgage-repayment-calculator/)
8. [Australian Bureau of Statistics, 'Household Wealth and Wealth Distribution', 2024.](https://www.abs.gov.au/)

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Source: https://premiumrea.com.au/zh/blog/young-australians-best-investment-property-not-shares
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